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经济复苏放缓及结构分化带来政策调整预期
发布日期:2021-07-21 18:46   来源:未知   阅读:

  4月三项PMI指数全部回落,降幅都较大,反映出经济景气度下降,经济扩张势头减弱。在经济环比复苏放缓的同时,结构性分化也较为明显。一是价格分化。PPI持续走高,企业成本上涨压力较大。需求偏弱影响到CPI价格相对偏低,PPI和CPI之间的差值扩大。二是企业分化。大型企业抗风险的能力较强,中小企业相对偏弱。如果经济复苏不如预期,受影响较大的依然是中小企业。三是服务业分化。前期受疫情影响较大的服务业扩张势头增强,住宿、餐饮、文体娱乐等行业处于恢复过程。但是服务业PMI下降,整体服务业扩张放缓。

  随着气温回暖,正常的逻辑是生产活跃度提升,经济增长加快。然而,从近两个月的经济动态来看,经济复苏出现放缓。去年二季度以来供给的复苏快于需求,但近期出现生产趋弱现象,意味着供给复苏放缓。春节之后高炉开工率没有如期回升,4月份平均只有60.5%,而去年生产加快时期曾达到70%以上。一种解释是,长时间的需求弱于供给,供过于求状况逐渐反作用于生产放缓。

  最大的问题还是在需求端,消费需求始终没有恢复到预期状态。一方面居民杠杆率上升导致消费能力减弱;另一方面房地产等领域受政策限制,挤压了消费空间。最近,汽车类消费也出现走弱,4月以来汽车零售额从高于20%的增速下降到个位数增长,新能源车的政策刺激边际效用可能减弱。此外,五一小长假释放了一部分户外消费,但预计对整体消费的提振作用有限。看似5天假期,剔除前后调休以外,实际上只增加了1天假期。

  由于消费刚性和消费时效性的原因,不会出现报复性消费增长,注定了疫后经济复苏存在天花板。消费刚性就是指消费总量有较为恒定的特性,特别是生活必需品。例如,某人一顿吃一个馒头就饱了,不可能疫情好了之后一顿就得吃两个馒头。消费时效性主要体现在节假日消费上,去年疫情对春节假期的影响很大,这部分时效性强的消费损失不可能补回来,疫情消退之后不会重新过一个春节。

  经济复苏放缓叠加结构性分化,预计调控政策将相机抉择而有所调整。之前,宏观政策出现很强的收紧预期,这样的预期可能会出现变化。如果经济恢复不佳,宏观政策将由趋紧向宽松转变,极有可能视二季度经济运行状况而调整。实际上,4月30日召开的中央政治局会议已经对货币政策基调作了调整:稳健的货币政策要保持流动性合理充裕。此前,3月5日政府工作报告对货币政策的表述为:稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。

  1.加码数字中国建设,国企数字化转型锚定方向。根据中国信通院发布的《中国数字经济发展白皮书(2021年)》显示,2020年我国数字经济规模达到39.2万亿元,占GDP比重为38.6%;数字经济增速达到GDP增速3倍以上。近年来国有企业尤其是中央企业加速推进数字化转型,近60家中央企业专门设立数字产业公司,5G通讯网络、大数据中心等。下一步,将培育一批云计算、大数据、人工智能等领军企业,聚焦智慧能源、智能交通和智能建造等领域。相关标的:浪潮信息、紫光股份、中科曙光、用友科技等。

  2.集装箱船运费再创新高。从上海航运交易所发布的上海出发现货(即时合约)运费来看,发往美国西海岸为每个40英尺集装箱4432美元,发往美国东海岸为5452美元,均比3月底上涨了1成以上。创出开始调查的2009年以来的最高价。如果贸易增长更快,运价还会有上涨可能;如果船公司运力投放更快,运价会冲高下行,两者此消彼长。据航运分析机构Alphaliner报告,全球九大集装箱航运公司包括最大的航运公司马士基在内,2020年的盈利总额是上年的三倍,达到151亿美元,而前一年为48亿美元。相关标的:中远海控、中远海特、招商轮船、长航凤凰等。

  3.国家能源局印发《2021年能源工作指导意见》提出:2021年煤炭消费比重下降到56%以下。新增电能替代电量2000亿千瓦时左右,非化石能源发电装机力争达到11亿千瓦左右。公开数据显示,2020年全国风电、太阳能累计发电量达到7270亿千瓦时,全社会用电量75110亿千瓦时,占比在9.7%左右。预计2021年风电和光伏发电比重将提升1.3个百分点左右,风电光伏并网装机可能在1.1亿千瓦左右。相关标的:节能风电、嘉泽能源、中闽能源、银星能源等。

  4.国家能源局明确发展目标,地热能市场要“热”!根据规划,到2025年地热能供暖(制冷)面积比2020年增加50%,在资源条件好的地区建设一批地热能发电示范项目;到2035年地热能供暖(制冷)面积比2025年翻一番。地热能从热能品位高低来分,主要分为可直接利用的地热资源和能够间接利用的浅、中深层地热能。浅层地热能属于可再生的清洁能源,一般是指地表以下200米范围内。在京津冀晋鲁豫以及长江流域地区,结合供暖(制冷)需求因地制宜推进浅层地热能利用,建设浅层地热能集群化利用示范区。中深层地热能温度较高(可以达到90℃甚至更高),在利用中深层地热能时主要考虑为建筑物供热。根据资源情况和市场需求,在京津冀、山西、山东、陕西、河南、青海等区域大力推进中深层地热能供暖。相关标的:汉钟精密、石化机械、冰轮环境、恒泰艾普等。

  5.核电市场空间有望达万亿级。据透露,目前正在制定包括新一轮核电发展中长期规划、《核安全与放射性污染防治“十四五”规划及2035年远景目标》等在内的一揽子政策,预计未来核能发展安全监管和科技创新力度将进一步加大,有望每年核准6-8台核电装备,万亿级投资市场待开启。“十三五”期间,我国新投入商运核电机组20台,新增装机容量2344.7万千瓦,商运核电机组总数达48台,总装机容量为4988万千瓦,装机容量位列全球第三。预计到2025年,我国核电在建装机约5000万千瓦;到2030年,核电在运装机容量达到1.2亿千瓦,核电发电量约占全国发电量的8%。相关标的:中国核电、中国广核、中国核建、中核科技等。

  (本文仅为分析日出具的观点和判断,作者力求但不保证结论的准确性和完整性,在不同时期可能发出与本文观点不一致的报告。本文中的信息和所表述的意见不构成对任何人的投资建议,不对任何人的任何投资损益负任何责任。)智能科技展 尖端技术“集结”www.xj9r.com.cn



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